第37章 宏观的视野（一）：央行货币政策的影响（2 / 2）

民的借贷成本。

传导链条同样清晰：

央行引导降息（如下调MLF利率） → LPR随之下降 → 企业新增贷款利率、居民房贷利率下降 → 刺激企业投资和居民消费。

降息对股市的影响更为直接和广泛：

1. 提升股市相对吸引力：利率可以看作是资金的无风险收益率（例如，存款和国债利率）。当利率下降，存款、理财等固定收益产品的吸引力下降，股市作为风险资产的吸引力相对提升，这被称为“机会成本效应”。

2. 提振上市公司估值：这是最核心的理论支撑——DCF估值模型。韩风立刻想到了他刚刚钻研过的估值皇冠。在DCF模型中，折现率与利率水平高度正相关。降息意味着折现率下降，这使得企业未来现金流的现值提高，从而直接推升其理论上的内在价值。整个市场的估值天花板因此被抬高。

3. 刺激消费与投资，改善企业盈利：贷款利率下降，鼓励企业加大资本开支；存款利率下降，鼓励居民减少储蓄，增加消费或投资。这从基本面层面改善了上市公司的营收和利润环境。

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