第383章 价值锚定（2 / 2）
，往往围绕‘资本使用效率’展开。”韩雪总结道，“持续的、低于资本成本的ROE或ROIC（投入资本回报率）；盲目的、低效的多元化资本开支；不断被侵蚀的核心业务定价权与市场份额。发现这些变量持续恶化，那么再低的市盈率，也不构成买入的理由，那只是价值毁灭过程中的估值‘幻象’。”
“那么，像京东方A这样强周期的公司呢？”沈鸿追问道，“它的价值锚，又该定在哪里？”
“这是更复杂的课题，也更能体现‘关键变量’研究的精髓。”韩风的眼神变得专注，调出了京东方A与全球面板龙头LG显示、以及国内同行TCL科技的对比数据面板。“对于强周期行业，价值创造与否，不取决于单一年份的暴利或巨亏，而取决于在完整的周期循环中，公司能否实现‘周期成长’——即在每一轮周期中，都能在技术、成本、市场份额上比上一轮周期站上一个更高的平台。”
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